9月以來(lái)人民幣之所以“無(wú)視”美元回升而持續上漲，一個(gè)重要因素是歐美疫情卷土重來(lái)導致經(jīng)濟復蘇進(jìn)程波折加大，相比而言中國經(jīng)濟持續好轉，驅動(dòng)越來(lái)越多海外投資機構將更多人民幣納入儲備貨幣。
    節后首個(gè)交易日，人民幣匯率迎來(lái)一輪凌厲上漲行情。
    截至10月9日19時(shí)，境內在岸人民幣兌美元匯率（CNY）觸及6.7038，較前一個(gè)交易日大漲872個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中一度觸及去年4月以來(lái)最高點(diǎn)6.7037；境外離岸人民幣兌美元匯率(CNH)則觸及6.6924，成功收復6.7整數關(guān)口。
  多位境內銀行外匯交易員指出，在岸人民幣兌美元匯率之所以飆漲，一方面是補漲需要，整個(gè)節假日期間，離岸人民幣兌美元匯率跳漲約600個(gè)基點(diǎn)，觸發(fā)在岸人民幣匯率跟隨上漲，另一方面當前金融市場(chǎng)看漲人民幣情緒驟然升溫，尤其在美國新一輪財政刺激計劃遲遲未能落地、歐美疫情卷土重來(lái)的情況下，大量投資機構紛紛涌入人民幣資產(chǎn)避險，推高了人民幣需求。
    21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，盡管9月以來(lái)美元指數從年內低點(diǎn)91.75回升至93.36，但同期境內外人民幣兌美元匯率不跌反漲，漲幅反而超過(guò)1000個(gè)基點(diǎn)。這背后，是越來(lái)越多海外投資機構正將更多人民幣納入儲備貨幣。
    IMF發(fā)布的最新數據顯示，二季度人民幣在全球外匯儲備中的占比，較一季度的2.02%漲至2.045%，達到2304億美元，創(chuàng )下2016年第四季度IMF報告該數據以來(lái)的新高。
   “隨著(zhù)三季度在岸人民幣匯率創(chuàng )下過(guò)去12年以來(lái)單季最大漲幅3.8%，人民幣在全球外匯儲備的比重還將水漲船高?！盇cademy Securities宏觀(guān)策略主管Peter Tchir指出。尤其在富時(shí)羅素宣布將中國國債納入世界政府債券指數后，大量跟蹤富時(shí)羅素世界政府債券指數的被動(dòng)投資型機構正直接使用人民幣配置中國國債，不像以往采取美元作為結算貨幣（先將美元兌換成人民幣再投資中國國債，資金撤離時(shí)再將人民幣換回美元結算收益），無(wú)形間進(jìn)一步提升人民幣需求與上漲動(dòng)能。
  摩根士丹利發(fā)布報告認為，隨著(zhù)中國金融市場(chǎng)持續開(kāi)放、跨境資本市場(chǎng)不斷融合與人民幣跨境交易比例上升，到2030年人民幣占全球外匯儲備資產(chǎn)的比重將達到5%-10%，超過(guò)日元與英鎊，成為第三大儲備貨幣。
   “當然，這需要相關(guān)部門(mén)穩步推進(jìn)資本項放開(kāi)，令人民幣實(shí)現自由兌換與匯率自由波動(dòng)?！币晃幻绹暧^(guān)經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理指出?？礉q人民幣情緒高漲
    9月以來(lái)人民幣之所以“無(wú)視”美元回升而持續上漲，一個(gè)重要因素是歐美疫情卷土重來(lái)導致經(jīng)濟復蘇進(jìn)程波折加大，相比而言中國經(jīng)濟持續好轉，驅動(dòng)越來(lái)越多海外投資機構將更多人民幣納入儲備貨幣。
   “9月起，不少海外資管機構都一改以往將美元作為人民幣資產(chǎn)配置結算貨幣的做法，轉而直接用人民幣買(mǎi)入中國國債A股?！币晃幌愀坫y行外匯交易員向記者透露。以往，他們的人民幣投資組合里，用人民幣直接投資結算的占比不到10%，其余均用美元結算；但在8月美聯(lián)儲釋放長(cháng)期維持極低利率信號導致美元中長(cháng)期下跌壓力增強后，他們將人民幣直接投資結算的比重提高至約25%。
   “甚至一些風(fēng)格激進(jìn)的對沖基金一面押注美元指數在明年跌至88一線(xiàn)，一面將人民幣投資組合里人民幣直接投資結算的占比提高至35%以上?！?/span>
    他告訴記者。究其原因，一方面是這些對沖基金擔心美國大選不確定性會(huì )導致經(jīng)濟政策波動(dòng)巨大，加之疫情反復令美國經(jīng)濟復蘇進(jìn)程波折不斷，進(jìn)而導致美元指數下跌，另一方面他們認為后疫情時(shí)期中國經(jīng)濟持續好轉，將令更多海外資本加倉人民幣資產(chǎn)，因此提前增加人民幣儲備將坐收可觀(guān)的匯率升值收益。
    目前，華爾街不少對沖基金押注2021年人民幣兌美元匯率中樞波動(dòng)區間有望達到6.3-6.5之間，因此都在旗下新興市場(chǎng)投資基金里大舉增加人民幣儲備與直接投資結算比重，推動(dòng)市場(chǎng)人民幣匯率看漲情緒持續高漲，觸發(fā)節后首個(gè)交易日人民幣匯率繼續飆漲。
   “事實(shí)上，部分對沖基金還找到了新的套利操作手法?！鄙鲜雒绹暧^(guān)經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理向記者指出。具體而言，這些對沖基金利用美元極低拆借利率，先大量借入美元頭寸，再兌換成人民幣作為直接投資結算貨幣加倉人民幣債券股票，如此既能收獲約250個(gè)基點(diǎn)的中美利差回報，又能借著(zhù)人民幣持續升值獲得不菲的匯兌收益。其中，不少對沖基金在增加人民幣作為儲備貨幣的比重同時(shí)，還買(mǎi)入執行價(jià)格在6.3-6.35、期限6-9個(gè)月的人民幣遠期期權，押注人民幣持續升值。
    一位美國投行人士透露，不只是海外投資機構，近期海外央行與主權財富基金鑒于美元持續走低與美國經(jīng)濟復蘇不確定性增加，也在悄悄將更多人民幣納入儲備貨幣，無(wú)形間進(jìn)一步提振人民幣需求與漲幅。
    與此同時(shí)，不少海外企業(yè)也對人民幣青睞有加。
    一家股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部主管向記者透露，9月以來(lái)不少境外企業(yè)都選擇加大人民幣作為跨境貿易結算貨幣的比重，因為他們擔心持有大量美元會(huì )遭遇匯兌損失，反而拿著(zhù)擁有中長(cháng)期升值前景的人民幣更加安全。
    推動(dòng)人民幣“變身”儲備貨幣
    人民幣在全球貨幣儲備的比重若要“更上一層樓”，光靠匯率升值是不夠的。
    多位歐美國家對沖基金經(jīng)理向記者感慨說(shuō)，目前眾多海外投資機構都有意將更多人民幣納入儲備貨幣，也看好人民幣中長(cháng)期穩步升值前景，但由于人民幣尚未“完全自由兌換”，對他們加倉人民幣作為儲備貨幣構成一定“制約”。
    具體而言，這些海外投資機構內部規定，其持有的重要儲備貨幣必須屬于自由兌換貨幣，其中包括匯率盡可能自由浮動(dòng)、貨幣實(shí)現自由兌換、資金跨境流動(dòng)不受限制。
   “事實(shí)上，隨著(zhù)中國金融市場(chǎng)持續對外開(kāi)放，海外投資機構通過(guò)QFII/RQFII，債券通、陸股通等渠道參與人民幣資產(chǎn)投資交易時(shí)，基本都能實(shí)現匯率自主兌換、跨境流動(dòng)不受障礙?！币晃灰焉孀闳嗣駧刨Y產(chǎn)配置的海外資管機構亞太區首席代表告訴記者。由于此前相關(guān)部門(mén)出臺的一些資金跨境流動(dòng)政策均提到“根據形勢實(shí)施宏觀(guān)審慎管理”，令一些海外投資機構擔心投資人民幣資產(chǎn)依然存在入境容易出境難等問(wèn)題，導致他們不大敢大舉持有人民幣作為儲備貨幣。
    值得注意的是，近日證監會(huì )、中國人民銀行、國家外匯管理局發(fā)布《合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法》（下稱(chēng)《辦法》）不但在資金跨境流動(dòng)相關(guān)規定方面刪除了“根據形勢實(shí)施宏觀(guān)審慎管理”等表述，還明確海外投資機構可以參與投資交易匯率、利率衍生品進(jìn)行風(fēng)險對沖。
    在這位亞太區首席代表看來(lái)，《辦法》對他們納入更多人民幣作為儲備貨幣有著(zhù)不小的推動(dòng)作用。以往，由于匯率、利率風(fēng)險對沖衍生品工具較少，他們只能用美元作為結算貨幣參與人民幣資產(chǎn)配置，如今他們一面嘗試加大使用人民幣進(jìn)行直接投資結算，一面尋找合適的衍生品進(jìn)行匯率利率風(fēng)險對沖，比如他們已嘗試循環(huán)買(mǎi)入3個(gè)月人民幣掉期交易鎖定匯兌收益的可操作性。
   “毫無(wú)疑問(wèn)，若越來(lái)越多海外投資機構將更多人民幣納入儲備貨幣，勢必推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程加快與匯率中長(cháng)期穩步上漲，反過(guò)來(lái)會(huì )吸引更多海外投資機構增加人民幣在儲備貨幣中的比重，進(jìn)而形成良性循環(huán)?！彼赋?。目前很多投資機構都預期9月海外資本加倉人民幣債券的規模又將突破千億，帶動(dòng)他們將更多人民幣納入儲備貨幣，從而引發(fā)更強的看漲人民幣情緒。